本文轉載自興證醫藥健康

2016年前三季度板塊增速繼續回升：根據我們的統計，A股醫藥板塊上市公司（扣除主業變更及部分不可比公司）三季報收入同比增長14.53%，凈利潤同比增長19.58%，扣非凈利潤同比增長19.90%。板塊整體業績增速較前兩季度繼續加速，主要原因包括去年低基數、外延并購、產品漲價、招標推進等因素，大部分傳統白馬公司的業績增速基本保持穩定。全年來看，我們認為醫藥板塊的利潤增速可能在15%左右。

原料藥、醫藥商業、化學制劑表現較好，其他板塊保持穩健：醫藥板塊分化較為嚴重，前三季度原料藥、醫藥商業、化學制劑板塊表現相對較好，凈利潤分別增長55.40%（扣非63.41%）、23.34%（扣非22.06%）和19.11%（扣非17.81%）。原料藥受益于產品大幅漲價實現高速增長；醫藥商業在政策催化下并購整合加速，集中度持續提升，保持了理想的增速；化學制劑在龍頭公司穩增長和外延并購的情況下實現業績提速。總體來看，上市公司業績分化嚴重，整體不乏超預期的亮點個股，結構性機會突出。

投資策略——結構分化中逢低布局明年的確定性品種：展望2017年，我們對明年醫藥股的投資仍然持謹慎樂觀的態度，四季度后面兩個月將是在市場震蕩中逢低布局明年確定性品種的機會。考慮到市場風險偏好始終處于低位，我們的選股思路仍然是業績為王，建議結合短期與中期趨勢，尋找業績增長和估值匹配的價值成長股或者預期改善個股，同時密切關注后續行業政策動向。對于部分業績持續低于預期，估值繼續高企或者純粹依靠主題炒作缺乏基本面支撐的個股，我們持謹慎態度，提示投資者警惕回調風險。

推薦公司：華東醫藥（低估值較快增長的制劑龍頭）、上海醫藥（低估值穩健增長的全國性商業龍頭企業）、華潤雙鶴（穩定增長的化藥企業，外延并購預期較高，華潤醫藥港股上市利好公司增長加速）、麗珠集團（業績增長加速，產品結構不斷改善，二線品種存在醫保放量預期）、長春高新（估值較低，產品處于放量期的生物藥龍頭）、濟川藥業（醫保受益品種，高增長低估值）、通化東寶（Q3業績加速增長的胰島素龍頭，慢病管理平臺值得關注）、老百姓（Q3業績加速增長，外延有望持續推進）。